Selon le World Economic Outlook du FMI, c'est grâce à des anticipations inflationnistes bien ancrées que l'inflation est restée plutôt stable durant la grande récession. Elle devrait le rester, à condition que les banques centrales restent libres de réagir de manière appropriée.

Dans le dernier World Economic Outlook (chapitre 3), le FMI examine le comportement de l'inflation depuis la grande crise ainsi que les enjeux récents de la politique monétaire. Contrairement à ce qui s'est produit lors de la plupart des récessions passées, l'inflation est restée relativement stable lors de la grande crise de 2008-2009.

La montée du chômage structurel. Depuis la crise, la durée du chômage a atteint des records dans nombre de pays. Selon le FMI, ce niveau élevé du chômage de longue durée est un indice de la montée du chômage structurel. Dans ce contexte, la poussée du chômage n'aurait pas un impact très sensible en termes de modération des salaires et des prix.

Des banques centrales crédibles, des anticipations bien ancrées. Le FMI montre que les anticipations inflationnistes "sont restées fermement ancrées sur les objectifs d’inflation durant la Grande Récession et la lente reprise". La mise en place de stratégies de ciblage de l'inflation a permis une modération durable de l'inflation. Le FMI montre que dans ce contexte l’inflation réagit moins à l’évolution du chômage conjoncturel.

Les politiques monétaires peuvent demeurer très accommodantes sans crainte de surchauffe. Par contre la crédibilité et la réactivité des banques centrales doivent être préservées. Les exemples des États-Unis et de l’Allemagne dans les années 1970 montrent en effet que "l’ingérence des pouvoirs publics et l’indépendance limitée des banques centrales créent des risques inflationnistes". Enfin, le FMI rappelle qu'une inflation maîtrisée "ne veut pas nécessairement dire qu’il n’y a pas de déséquilibres économiques" ou "qu’il n’y a pas de capacités inutilisées".

The dog that didn't bark : has inflation been muzzled or was it just sleeping, FMI, World Economic Outlook, chapitre 3, avril 2013